포스코퓨처엠 유상증자

본 내용은 신한증권 리포트(2025년 5월 14일)를 참고하여 작성하였습니다.

1. 유상증자 발표 내용 정리

 

• 포스코퓨처엠은 5월 13일(화) 공시를 통해 전기차 수요 고성장 및 탈중국 공급망 구축에 대응하기 위한 1.1조원 규모의  유상증자 발표
• 이는 보통주 11,483천주에 대한 증자로 기존 주식수(77,463천주) 대비 14.8%에 해당
• 예정 발행가는 95,800원(13일 종가 대비 20% 할인)이며 발행가액은 7월 16일에 확정될 예정

 

2. 유상증자 대금 사용 목적

증자 자금은 시설자금 16%(1,810억원), 운영자금 26%(2,884억원), 타법인증권 취득자금 57%(6,307억원)로 구성

1) 시설자금은 양극재 광양 5단계 공장 및 정비성/공정개선 투자,

2) 운영자금은 광양 전구체 공장 원재료 매입대금 등,

3) 타법인증권취득자금은 캐나다 GM 양극재 합작법인 및 구형흑연 법인 투자에 소요될 전망

 

 

3. 신한증권 애널리스트 의견

 

• 유상증자로 인한 주주가치 희석 이슈 등으로 발표 당일 애프터마켓 주가는 9% 급락
• 다만 우리사주(20%) 및 구주주(80%) 중에서 높은 대주주 지분율(포스코홀딩스 59.7%)로 유통시장에 풀리 게 될 주식 수는 3,702천주. 기존 주식 수 대비 4.8%이므로 대규모 희석 우려 제한적
• 캐즘 구간에도 EV 수요 고성장이 예상되는 상황에서 미래를 위한 투자는 불가피. 증자 목적은 소재에 대한 밸류체인 내재화를 통한 그룹의 경쟁우위 강화, 非중국산 공급망 구축을 위한 투자라는 차원에서 긍정적 
• ‘광물→전구체→양극재’ 밸류체인에서 광양 전구체 및 광양/캐나다 양극재 투자를 통해 적격 전구체 생산에 서 경쟁사 대비 두각을 나타낼 전망이며 프리미엄 등으로 양극재 수익성 개선도 가능할 것으로 예상
• 국내 유일 천연흑연(中 점유율 83%) 음극재 생산업체로 중국 점유율이 거의 100%에 육박하는 구형 흑연 투자를 통해 글로벌 OEM사들의 탈중국 공급망 니즈 충족(FEOC) 및 차별화된 경쟁력 부각 전망
• 성장성 확보와 단기 주당 가치 희석 사이의 줄다리기 불가피하나 업황 및 실적이 저점인 상황에서 양/음극 재 밸류체인 내재화를 통해 중장기 성장 모멘텀 더욱 강해질 것으로 예상